财(cái)联社5月18日(rì)讯（编(biān)辑 史(shǐ)正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信合(hé)并近两个(gè)月后，与这次事件(jiàn)有关的一个重要问题终于尘埃(āi)落定：瑞信AT1债券的减记无(wú)法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负(fù)责欧洲、中东和(hé)非洲(zhōu)地区的(de)信贷衍生品决定委(wěi)员会（EM不负年华的意思是什么呢，不负春光不负年华的意思EA CDDC）周三在官网发布(bù)公告(gào)称(chēng)，由11不负年华的意思是什么呢，不负春光不负年华的意思家(jiā)买方机构、卖方银行和做市商组成的(de)委(wěi)员会一致(zhì)投票通过(guò)了(le)上(shàng)述决议。值得一提(tí)的是(shì)，瑞信本来(lái)也(yě)是EMEA DC的(de)一员，但没有出现(xiàn)在(zài)投票的清单上。

　　具体(tǐ)来说(shuō)，提(tí)出(chū)这个问题(tí)的市场参(cān)与者认为，AT1债券(quàn)应该(gāi)与CDS合约所依据(jù)的参考(kǎo)债券(quàn)（次(cì)级(jí)债）具(jù)有同等地(dì)位，并以一份(fèn)2020年到期的瑞信英镑次级债作为标准参考债务(wù)。

　　对此，委员会首先一致裁定，并(bìng)没有发生“政(zhèng)府干预的信(xìn)贷事件”。此(cǐ)外，根据AT1债券(quàn)文件中的排名(míng)条款和担保条件，次级债的持(chí)有人是相较于AT1债券的优先债权人。同时在2014年的文件中，也为(wèi)AT1债(zhài)券定义了“排除(chú)义(yì)务”。周三的文(wén)件中，决策委员会没有(yǒu)对(duì)AT1债券是(shì)否构成借(jiè)款资金(jīn)做出任何决定。

　　在(zài)3月(yuè)中(zhōng)旬的紧(jǐn)急交(jiāo)易中，瑞士监管机(jī)构FINMA将(jiāng)近170亿(yì)美元的瑞信AT1债券全(quán)额减(jiǎn)记，此举也引发了大量(liàng)此(cǐ)类债(zhài)券持(chí)有(yǒu)人的诉讼。一(yī)些(xiē)投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市场较为常见的金融衍生品，信(xìn)贷违约掉期(qī)的作用是在信贷事件（违(wéi)约、重组、破产等(děng)）后(hòu)，CDS的买方可以(yǐ)向卖方索赔，索赔的金额通(tōng)常等于(yú)参考资产的(de)面(miàn)值(zhí)减去违约后的市场价值。各个(gè)区域的(de)信贷衍生品决定(dìng)委员会(huì)，负责决定在这个(gè)地区是否发生了(le)信贷衍生(shēng)品合(hé)约中定义(yì)的信贷事件。

　　根(gēn)据存管信托和(hé)清算公司（DTCC）的数据(jù)，截至(zhì)今年3月，与瑞(ruì)信集团债务相关的CDS名义总量(liàng)超过190亿美元，不过DTCC的数(shù)据并未区(qū)分优先级债(zhài)务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布(bù)了接手(shǒu)瑞信的最新评估。在(zài)本周(zhōu)二提交给美国SEC的监管文(wén)件中(zhōng)，瑞银(yín)表示紧(jǐn)急接手瑞信(xìn)预(yù)计将(jiāng)造成170亿美元的损失，其中有40亿美元为潜在(zài)的(de)诉讼不负年华的意思是什么呢，不负春光不负年华的意思(sòng)和(hé)罚款支出。不过这部分的(de)损失(shī)将会由一笔“负347.77亿美元”的商(shāng)誉覆盖，意味着收(shōu)购资(zī)产(chǎn)的价(jià)格（30亿瑞郎(láng)）远(yuǎn)远低于资(zī)产的实际价值。

　　这份(fèn)文(wén)件同样显示，从去年10月开始，瑞银的战略委(wěi)员会就已经(jīng)开始评估瑞信的状(zhuàng)况，并在今(jīn)年2月得出“不宜收购”的决(jué)定，但最(zuì)后仍(réng)在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银(yín)也在(zài)上周宣布(bù)，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳将(jiāng)在合(hé)并交易完成(chéng)后加入瑞银集团的董事会，同时在“可预(yù)见的未来”，瑞信的品(pǐn)牌(pái)仍(réng)将独立运(yùn)营。

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