5月23日，医(yī)药(yào)股开盘(pán)拉升，复星医药、科(kē)伦药(yào)业涨超2％，恒瑞医(yī)药、药(yào)明康德、智飞生物、沃森(sēn)生物、长(zhǎng)春高新等涨超1％。

　　医药板块今年以来持续(xù)处于(yú)低位水平，具有较大吸引力。截(jié)至5月(yuè)23日(rì)，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历史(shǐ)较低分位数水平(píng)。

　　在(zài)AI、中(zhōng)特估主题(tí)行情逐渐熄火后，医药(yào)板块(kuài)作为(wèi)老赛道是否能有反弹行情(qíng)？在后(往事不堪回首月明中什么意思解释，往事不堪回首月明中下一句是什么hòu)疫情时代，医药板块是(shì)否还有新的业绩(jì)驱动因素？本文将详细(xì)解析。

　　01

　　基本面持(chí)续改善

　　医(yī)药行业复苏确定性很(hěn)强(qiáng)

　　疫情在2023年第一季(jì)度(dù)的影响(xiǎng)将会(huì)逐步消退(tuì)，医药(yào)行业的(de)基(jī)本面正继续得到改(gǎi)善。

　　2023年一(yī)季(jì)度(dù)，医药板(bǎn)块（创(chuàng)新药除外）营(yíng)收同比(bǐ)+2.13％，归母净利润同(tóng)比-26.98％，与2022年(nián)的增速相比，收入增速下滑14.17 pct，利润(rùn)增(zēng)速下滑58.11 pct，从估值角度(dù)来看，在2023年(nián)一季度(dù)，医(yī)药板块（创(chuàng)新药除(chú)外）存在一定的估(gū)值修复(fù)，市(shì)盈(yíng)率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新药板块(kuài)的营收(shōu)与(yǔ)去年同期相比(bǐ)增加(jiā)了6.56％，研发(fā)总支出的增(zēng)速达到了+15.25％，研发支出占收入的比例(lì)达到了38.07％，与(yǔ)2022年(nián)第一季度(dù)相比下降了12.44 pct，整体板块市值/净现金已经从2022第(dì)一季度的8.84倍恢复到了2023第一(yī)季度(dù)的(de)15.45倍。

　　从(cóng)医药行业的经营(yíng)数据来看，除去创新药和疫情受(shòu)益细(xì)分领域，医药(yào)板块中具有较好成长能力的(de)低(dī)估值板块(kuài)有原(yuán)料药、医疗设备、血制品、药(yào)店。

　　相较(jiào)于许多(duō)创新药、器(qì)械(xiè)企业的产品销售(shòu)前景，国内市场仍未达到预期(qī)，原(yuán)因在(zài)于近几年(nián)来，由于老龄(líng)化，国(guó)内医保支(zhī)出(chū)并未增加(jiā)太多(duō)，增速中的增量大(dà)部分都被用于(yú)疫情相关(guān)行业(yè)。<往事不堪回首月明中什么意思解释，往事不堪回首月明中下一句是什么/p>

　　这也是为(wèi)什么，国(guó)内的医疗(liáo)行业，增长速(sù)度并(bìng)不快。首先，结构(gòu)性的分化是非(fēi)常明显(xiǎn)的，传统药企必须要给创新留出空间，比如在过去的三年中(zhōng)，港(gǎng)股创新药企(qǐ)的年化营收增速(sù)高(gāo)达(dá)70％。对本土医(yī)药企业而(ér)言(yán)，要(yào)实现高(gāo)速发展，必须要双(shuāng)管齐下，在本土市(shì)场之外拓(tuò)展国际市场。

　　02

　　医疗(liáo)新基(jī)建仍是

　　医药投资的(de)胜负手

　　目前(qián)在总需求复苏不(bù)及预期的背景下(xià)，医药(yào)板块中(zhōng)有刚性(xìng)需求(qiú)的新基(jī)建板块或(huò)是最具有确定(dìng)性的领(lǐng)域之(zhī)一(yī)，一定(dìng)程(chéng)度上或仍(réng)是(shì)今(jīn)年医药投资的胜负手。

　　我国继续推进优质医疗资源扩容下沉、区域(yù)平衡(héng)分布(bù)，医疗新(xīn)基建(jiàn)再获政(zhèng)策(cè)扶持(chí)。4月13日，国家(jiā)卫生(shēng)健康委员会(huì)召(zhào)开新闻发(fā)布会，重点介绍优质医(yī)疗资源下移(yí)、区域平衡布(bù)局。县(xiàn)医院作(zuò)为县(xiàn)级(jí)医(yī)疗卫(wèi)生服务网络的龙头，连接着城乡卫生服(fú)务体(tǐ)系。长期以来，国家卫生健康委通(tōng)过开展三(sān)级(jí)医院对口帮扶(fú)等(děng)方式(shì)，引导优质医疗资源下移，不断提高县级(jí)医(yī)院的(de)综合实(shí)力(lì)。

　　今后，继续推进人(rén)才、技(jì)术、管(guǎn)理的下移，通(tōng)过城市三级医院的对口(kǒu)支援，托(tuō)管，建立医联体，远程医疗等多种形式，满足县域(yù)居民(mín)的基本(běn)医疗卫(wèi)生需求，为普通疾病在(zài)市县范围内解决奠(diàn)定坚(jiān)实(shí)的基础。

　　会议同时指出，在(zài)接(jiē)下来(lái)的(de)工作(zuò)中(zhōng)，将继续推进临床重(zhòng)点专科“百千万”工程，指导各地按照(zhào)“搭平台，建(jiàn)载体，促融合”的思路，重点(diǎn)加强群(qún)众需求较大的(de)心血(xuè)管外科学、妇(fù)产(chǎn)科、骨科、麻醉(zuì)科、小儿科、精神病学、病理学等专科(kē)建设(shè)，补齐资源短板，完成(chéng)预(yù)期的建(jiàn)设任务。随着具体政策的(de)出(chū)台，相关的基层医疗器械(xiè)市场或将(jiāng)受(shòu)益。

　　可往事不堪回首月明中什么意思解释，往事不堪回首月明中下一句是什么发(fā)现与医疗成像器材、生(shēng)命信(xìn)息设备和心(xīn)血(xuè)管(guǎn)耗材(cái)相关(guān)的板(bǎn)块将会有(yǒu)较大的发(fā)展空间。其中的个股(gǔ)有：联影医疗、万(wàn)东(dōng)医疗(liáo)、奕瑞科技、乐普医疗、心脉医疗(liáo)、海尔生物。

　　医改政(zhèng)策频频出台，医疗器械市场持续扩张(zhāng)。随着国家继续支持优质医疗资源(yuán)扩(kuò)容下沉的(de)政策，在(zài)未来，医疗卫生资源(yuán)的分布将会得到优化，促进更多优(yōu)质的(de)医疗资源(yuán)向(xiàng)下扩(kuò)容(róng)，释放(fàng)更多中、基层医疗机构的采购需求。

　　在国家“十四五(wǔ)”规划中提出要加强医疗卫生领域的基(jī)础设施(shī)建设的背景下，预(yù)计医疗器械采(cǎi)购将(jiāng)更(gèng)加宽松，这将推动医疗器械市(shì)场的快速发展。在(zài)政策推动下，国(guó)产(chǎn)品牌有望凭借高性价比(bǐ)的优势加速进入医院(yuàn)，长期而言，随(suí)着多(duō)项政策支持的持续加强，国产替代将(jiāng)逐步加(jiā)速，相关大型(xíng)医(yī)疗器械的龙头厂商将会抓住放量(liàng)的机(jī)会，实现快速(sù)发展。

　　华富证券建(jiàn)议关注国内高端医疗(liáo)设备的龙头企业：迈瑞医疗、联影(yǐng)医疗(liáo)、澳华内镜、开立医疗、海泰新光。这些企业具有较好的产(chǎn)品性能、较好的渠道和较强的研发能力。

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