金融界(jiè)4月27日消息  顶着“港股白酒第一股”光环的珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬的(de)是(shì)开盘直接暴跌16.82%，全天(tiān)颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就缩水超过(guò)60亿港(gǎng)元，惨(cǎn)遭开(kāi)门黑。

向华强敢惹霍家吗，向华强和霍家哪个厉害ign="center">

　　私募(mù)巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自(zì)2016年金徽(huī)酒挂牌上(shàng)交所(suǒ)后，至今没有酒企成功上(shàng)市，珍酒李渡是近7年时间第一(yī)只实现资本上市的白酒股，目前西凤酒(jiǔ)、郎酒、国台等(děng)均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次在(zài)港交所IPO，发售价(jià)为每股10.82港元(yuán)，筹资资金约50亿港元，公(gōng)开发(fā)售获超购1.94倍(bèi)，一手中签率100%。值(zhí)得注意的是，不(bù)知道是(shì)出于何种考虑，此次珍酒李渡(dù)并没(méi)有(yǒu)引入基石投资者。

　　此次(cì)IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮(lún)投资者，分别是有着“华(huá)尔街之狼”之称的私募(mù)股权巨头KKR和大中华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和2022年5月分(fēn)别(bié)投(tóu)资3亿美元、5亿美(měi)元，两(liǎng)次成(chéng)本分别(bié)为(wèi)1.76美元和(hé)1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较(jiào)于珍酒李渡今日收(shōu)盘价8.88港(gǎng)元(yuán)，这意味(wèi)着私募(mù)巨头KKR目前(qián)浮(fú)亏超过22亿港元。

　　三(sān)年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公(gōng)开资料显示，珍酒(jiǔ)李渡是一家致力(lì)提供(gōng)以酱(jiàng)香(xiāng)型为主的次高端白酒产品的中国(guó)白酒(jiǔ)公司(sī)。珍酒李(lǐ)渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖(jiào)及开口笑四(sì)大白酒(jiǔ)品牌，覆盖酱(jiàng)香(xiāng)型(xíng)、浓香(xiāng)型、兼香型三(sān)大白酒品(pǐn)类。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍酒李渡是中(zhōng)国(guó)第四大(dà)民营白酒公(gōng)司，以及中(zhōng)国(guó)白酒行业中提(tí)供(gōng)三种香(xiāng)型白酒的第(dì)三大公司(sī)。2020年到2022年，珍酒李渡(dù)归母净利润为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润(rùn)表现来看，珍酒(jiǔ)李渡的(de)增速在(zài)下降(jiàng)。

　　此外(wài)，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)2020年(nián)到2022年(nián)的毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒公司相比也处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利(lì)率超(chāo)过90%，而(ér)腰部的今世(shì)缘、口子窖等企业毛利(lì)率也超过了70%。

　　导致毛利率的直接原(yuán)因之一就(jiù)是珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财(cái)报显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李渡销(xiāo)售及经销开支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于同期分别占公司(sī)总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告(gào)开支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿(yì)以(yǐ)及(jí)6.66亿，三年时间(jiān)，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同(tóng)时，珍酒李(lǐ)渡(dù)的存货正(zhèng)在逐步增加。报告(gào)期内(nèi)，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势(shì)，存货(huò)周转天向华强敢惹霍家吗，向华强和霍家哪个厉害数分别为(wèi)517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书解释称大部分存货为基酒，但仍然有不(bù)少(shǎo)针对其产销失衡的质疑(yí)。

　　吴向东(dōng)曾(céng)操盘(pán)金六福(fú) 身价230亿(yì)元

　　低于(yú)行业的毛利(lì)率和(hé)“豪横”的广告支出，这(zhè)与(yǔ)珍酒李渡创始人吴(wú)向东的操盘手(shǒu)法密(mì)切相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东是一名白酒行业(yè)的老兵。1969年，吴(wú)向东出(chū)生在湖南醴陵(líng)的一个普(pǔ)通农村(cūn)家庭，1992年，在(zài)湖(hú)南省外贸学校毕业的吴向(xiàng)东(dōng)，进入其姐夫傅军旗下新华联集团(tuán)工作。此(cǐ)后(hòu)四年，他升至新(xīn)华(huá)联集团董事、董(dǒng)事局副主(zhǔ)席。也是在此，吴向东正(zhèng)式开启(qǐ)了他的白酒(jiǔ)事(shì)业。

　　在傅军(jūn)的帮助(zhù)下，吴向东在(zài)1996年(nián)拿下(xià)五粮液(yè)旗下川酒王的代理权，仅一年就将川酒王(wáng)销量做到湖(hú)南第一(yī)。川酒王热销之后，大量仿冒产品(pǐn)涌现(xiàn)。同时，白酒市场竞争白热化(huà)，下游经(jīng)销(xiāo)商的日子越来越(yuè)难，吴向东想(xiǎng)自创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年(nián)，吴向东与五粮液签(qiān)订了OEM代工协议，这是(shì)他(tā)在白酒业首(shǒu)创了一种新模式(shì)OEM，即贴(tiē)牌代工模(mó)式(shì)，随后，金六福在这一(yī)年(nián)诞生了(le)。

　　2001年(nián)，中国男足(zú)冲进(jìn)世(shì)界杯(bēi)，媒(méi)体将时任男足主教练的(de)米卢(lú)誉为神奇教练和(hé)好运福(fú)星。深谙营销的吴向东找来米(mǐ)卢担任金六(liù)福形象(xiàng)代言(yán)人。米卢穿着(zhe)唐装，面带微(wēi)笑地说“中国人的福酒，金六福。”很长一段时间(jiān)，金六福的广告投放量都(dōu)是全国第一。

　　在吴向东(dōng)的(de)广告轰炸(zhà)下，金六福迅速(sù)成为国民(mín)白酒，高峰期一天(tiān)能发出57个(gè)车皮(pí)。

　　2021年，在吴(wú)向东(dōng)的(de)操盘下(xià)，贵(guì)州酱(jiàng)酒品(pǐn)牌(pái)珍酒、江西李渡，以及湖南(nán)知名(míng)白酒品(pǐn)牌湘窖(jiào)和(hé)开口笑正式合并(bìng)——珍酒李(lǐ)渡诞(dàn)生。

　　目前，吴向东实际控制的金东集(jí)团旗下(xià)共(gòng)有华(huá)致(zhì)酒行、华(huá)泽(zé)酒业集团（下辖金六福、珍酒(jiǔ)等12个酒(jiǔ)企(qǐ)）、金东投资三个(gè)产业板块。涉足金(jīn)融、文化旅游、新能(néng)源、互联网、酒业等(děng)多个(gè)产业(yè)。

　　靠(kào)卖(mài)白(bái)酒，吴(wú)向东也一(yī)举成为湖南省株洲(zhōu)市首富。2023年3月，胡润(rùn)研究(jiū)院发(fā)布《2023胡润全(quán)球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币财富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在(zài)前不久的第(dì)108届全国糖(táng)酒商品交易会上，阵阵寒意从会上传(chuán)来。

　　4月9日(rì)，在糖酒会的相(xiāng)关论坛上，在酒水(shuǐ)行业颇为知名的盛(shèng)初(chū)咨询董事长(zhǎng)王朝成放(fàng)出“重(zhòng)磅观点”：酒业整体将长(zhǎng)期进入销量(liàng)负增长(zhǎng)、收入低增长或0增长、利(lì)润低增长的内(nèi)卷时代，并且很可能刚(gāng)刚开(kāi)始。

　　第一(yī)，2023年(nián)是行业(yè)的(de)分水岭，从场景-量价-集中度(dù)看趋势，真正(zhèng)的高端消费在疫(yì)情场景中(zhōng)并没(méi)有太受影响，次高端(duān)库存仍未(wèi)消化，区域(yù)酒借(jiè)助(zhù)消费恢复较快。高端的恢(huī)复没有看到更(gèng)强的(de)动力，仍(réng)然在低位(wèi)徘(pái)徊，一二季度上市(shì)公司(sī)业绩会出(chū)现(xiàn)增(zēng)速放缓和进一步分化。

　　第二，从白(bái)酒(jiǔ)供需-库(kù)存周期看(kàn)趋势，现(xiàn)在存在三(sān)个(gè)矛盾：一是产(chǎn)区和供需的(de)矛盾，大产区(qū)都在(zài)扩产(chǎn)能，但(dàn)销量在下降；二是(shì)名酒(jiǔ)企业都在向下扩(kuò)展(zhǎn)产(chǎn)品(pǐn)线，和地方酒厂(chǎng)会产(chǎn)生矛盾；三是名酒企业渠道重心下移，和地方酒(jiǔ)企(qǐ)的渠道有矛(máo)盾。

　　其具体表现(xiàn)是：2022年白酒行(xíng)业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨(dūn)消失的主要(yào)是100块(kuài)钱以(yǐ)下的价(jià)位带，其原(yuán)因在于城市化，大部分劳动(dòng)人口从农村转移到城市后，消费习(xí)惯变了，导致未来升级空间(jiān)基数变小；超高端(duān)从5万吨(dūn)上(shàng)涨(zhǎng)到(dào)10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至少(shǎo)涨了(le)两倍。

　　他(tā)给(gěi)出了一组各价格(gé)带白酒节(jié)前和节后的终端进货量(liàng)数据。其中(zhōng)：2000元以上相关产(chǎn)品下降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元(yuán)高线次高端相关(guān)产品节前下降(jiàng)41%，节后(hòu)下降(jiàng)20%；300~600元(yuán)次(cì)高(gāo)端价(jià)格节前(qián)下降23%，节后上涨9%；100~300元(yuán)中高(gāo)端节(jié)前下(xià)降4%，节后(hòu)上涨12%；100以下中低(dī)端(duān)节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡(dù)未来走(zǒu)向(xiàng)何方让(ràng)我们拭(shì)目(mù)以待(dài)。

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