在股市(shì)高点成立的主动权益(yì)类定(dìng)开基金密(mì)集迎来开放日(rì)，近三(sān)个月即将开放的产(chǎn)品超3成跌破(pò)面值，破净(jìng)率达33％，亏损最(zuì)大(dà)产品成立(lì)满两年亏损43％，部分产品甚至面(miàn)临清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动(dòng)权益定开基金(jīn)的整(zhěng)体破(pò)净(jìng)率与基金成立时间、基金(jīn)投资策略(lüè)，以及统计样本数量等(děng)众多因(yīn)素有关。其(qí)中，高(gāo)点成(chéng)立是基金破净的重要(yào)原因。同时，他们也建(jiàn)议(yì)基金公司(sī)要(yào)更加前瞻性布局(jú)产(chǎn)品，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲动(dòng)，从客户利(lì)益(yì)和导向开展(zhǎn)产品的布局(jú)和发行。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告称，根(gēn)据基(jī)金法、基金(jīn)运(yùn)作管(guǎn)理(lǐ)办法、基金合同的有关规定，公(gōng)司旗下主(zhǔ)动权(quán)益一年定期开放基金(jīn)最近一个开放期为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若该开放期最后(hòu)一个(gè)开放日(rì)（即2023年5月22日）日终，基金(jīn)出现触发基金合同终止的情(qíng)形，基(jī)金管理人将终止《基金合同》，并(bìng)按照《基(jī)金合(hé)同》约定履行基(jī)金财产清算(suàn)程序，无须召开基金份额持有人大会。

　　根据公告，该(gāi)只基金的基金合同生效后，若(ruò)登(dēng)记机构完(wán)成每个开放(fàng)期最后(hòu)一个开放日(rì)的申购(gòu)、赎回或转换(huàn)业务(wù)申请确认时，基金的基(jī)金份(fèn)额(é)持(chí)有人数量不满200人或者基金(jīn)资产(chǎn)净(jìng)值低于五(wǔ)千万元，基金管理人在履(lǚ)行相关监管报(bào)告和信息披露(lù)程序后终止基金合同(tóng)，无需召开基(jī)金份额持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年一(yī)季报(bào)，该只偏(piān)债混合(hé)型基金管理(lǐ)规模(mó)0.79亿元(yuán)，2021年4月成(chéng)立以来两年多(duō)收(shōu)益率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基金(jīn)中(zhōng)的破净产(chǎn)品。

　　据记者统(tǒng)计(jì)，截至(zhì)5月20日，5-7月份即(jí)将到(dào)期的主(zhǔ)动权(quán)益类定期开(kāi)放基金有60只（份(fèn)额合并计算）即将迎(yíng)来开(kāi)放日，目前破净产品（统(tǒng)计(jì)复权(quán)净值）为(wèi)20只，占比达到(dào)33.33％。破(pò)净(jìng)率最高的(de)产(chǎn)品成立两年来(lái)亏损(sǔn)超43％，目(mù)前基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分(fēn)月度来(lái)看，主动权益类定开基金5-7月份破(pò)净(jìng)率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率(lǜ)更(gèng)是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现(xiàn)逐月震荡上升态势。

　　上海证券基金评价研究(jiū)中心高级分析师孙桂平对此表示，一般而(ér)言，随着(zhe)基金开放日临近，为了应(yīng)对基金集中申赎影响，基金的投资策略可能倾向于保(bǎo)守(shǒu)，权益仓位可(kě)能(néng)会有所降低(dī)。因此，在权益市(shì)场表现不好(hǎo)时，距(jù)离开(kāi)放日越远，整体上(shàng)破净率可能(néng)有增加趋势。当然，整体破净率情况也(yě)与基金成立时间、基金投资策略，以及统计样本数量等众多(duō)因素有关(guān)。

　　一(yī)位基金销售机构负责人也分析，今年8、9月(yuè)份到期的定(dìng)开(kāi)基(jī)金大多成立于2020年下半年，高点(diǎn)成立是(shì)基金(jīn)破(pò)净的重要原因(yīn)；另一方面，8、9月份到(dào)期的(de)定开基金数量(liàng)明显少于5、6月份(fèn)，虽(suī)然8、9月(yuè)份破净基金的数(shù)量(liàng)较6、7月份并没有明(míng)显上涨，破净率仍较高(gāo)，可能也(yě)与基金的发行节奏存(cún)在关(guān)系。

　　建议(yì)前瞻性布(bù)局产品

　　市场高点避(bì)免盲(máng)目规(guī)模(mó)扩张

　　据记者(zhě)观察，从近三(sān)月(yuè)即将(jiāng)迎来开(kāi)放的定期开放(fàng)式(shì)基金来看，多数成立于2020年下(xià)半年-2021年1季度，高点成立可能是部分基(jī)金破净的重(zhòng)要原(yuán)因。

　　针对上述现象，孙桂平表示(shì)，从(cóng)基金发行角度而言，权益市场高点(diǎn)时基金发行相对容易，而且规模(mó)也容易做大，基金公司有(yǒu)动力去做；但(dàn)从投资(zī)者而(ér)言，高点入市就(jiù)容易出(chū)现一段时间内基金(jīn)业绩表(biǎo)现不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认(rèn)为，对基金(jīn)公司而言，在(zài)市场高点时要保持冷静，相对(duì)谨慎发行产品(pǐn)，不(bù)盲(máng)目追逐市场热点，克服短期盲目规模(mó)扩张冲(chōng)动，从客户利(lì)益导向进行(xíng)产(chǎn)品布(bù)局(jú)和发行。此举(jǔ)既可(kě)以保护投资者利益(yì)，也可以树立基金公司良(liáng)好口(kǒu)碑(bēi)，有利于基金公司(sī)长期管理规(guī)模提升。

　　上述基金销售(shòu)机构(gòu)负责人也表示(shì)一里地等于多少米 一里地等于多少公里，在市场高位、情绪(xù)火热时发行基金往往伴随(suí)着较高的风险。一(yī)方面，近两年权(quán)益(yì)市场的(de)整体(tǐ)波(bō)动(dòng)增(zēng)大，风(fēng)格轮动现象(xiàng)加(jiā)剧(jù)。所(suǒ)以，近两年不同的投资(zī)策略、不(bù)同投资范围的基金收益率差距较大。另一方面，市场情一里地等于多少米 一里地等于多少公里绪(xù)火热时(shí)容(róng)易出现爆款基金，较(jiào)大规模给(gěi)基金经理带(dài)来的灵活性限(xiàn)制很可(kě)能会(huì)影响产品未来(lái)的超额收(shōu)益(yì)。同时，优质资(zī)产(chǎn)的资金容量(liàng)通常(cháng)有限，且短期快速上(shàng)涨(zhǎng)很可能估值虚高(gāo)。过高的(de)管(guǎn)理规模要求基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会(huì)，调整投(tóu)资分布，也可能会增(zēng)加错判的风险(xiǎn)，对获取超额收益影响很(hěn)大。

　　同时(shí)，该基金销售(shòu)部门机构负责人也建(jiàn)议基(jī)金公司前瞻(zhān)性布局产品，并将规模(mó)控制(zhì)在基金(jīn)经理能(néng)力(lì)范围内(nèi)，高点(diǎn)成(chéng)立的产(chǎn)品(pǐn)，如果通过均衡和多元化(huà)的布局，避免(miǎn)单(dān)押一个赛道，并通过抓取阶段(duàn)性投资机会、控(kòng)制回撤等方法(fǎ)，也能在(zài)中长期斩(zhǎn)获一定的超额收(shōu)益。

　　事实上，随着定(dìng)期开放式权(quán)益类基金表现不及预期，近一年(nián)新成(chéng)立(lì)的定(dìng)开(kāi)权益类基金仅有7只(zhǐ)，同比(bǐ)减少24只(zhǐ)；平均发行规模(mó)2.71亿元，同比也(yě)下滑42％，该类基金的发行陷入低(dī)迷。

　　“定开基金(jīn)表现不及预期时，投资者的心态会受到一定程度的影响，甚至可能打(dǎ)击(jī)投资(zī)者的投资信心。如果破净率持(chí)续(xù)上升的话，投(tóu)资者对(duì)于(yú)后续新(xīn)发基金的购买意(yì)愿可能会下降。” 上述基金(jīn)销售机构负责人称(chēng)。

　　孙桂平也认(rèn)为，定(dìng)开(kāi)基金在基金经理更好(hǎo)施展(zhǎn)投(tóu)资决策，有(yǒu)效(xiào)阻止投资者频繁(fán)交易等(děng)方面具有明(míng)显优势(shì)，有利于为投资者(zhě)创造(zào)更好收(shōu)益。但是定开基(jī)金也受市场波动影响(xiǎng)，跌破净值(zhí)也是正(zhèng)常现象。

　　“因此，未来定(dìng)开基金发行时，一(yī)是要避免高(gāo)位发行(xíng)，二是要(yào)做好投资(zī)者教育。”孙桂(guì)平称(chēng)。

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